联想投资李家庆：脑子里有创业者基因

作为投资人，关键在于判断出在一个产业链不同环节，哪里是需要提前进入‘打个点’的，捕捉先发性机会，哪些环节需要当下重资投入，必须有系统性的投资策略。

对于投资人的职业生涯而言，成立于2001年的联想投资可能并非一个那么注重造星的机构。在这支管理着逾130亿元基金规模的团队里，出身联想集团业务部门、2001年加入联想投资、2003年起就为公司在华东地区开疆辟土的李家庆更显低调。

不依靠资本市场短线套利

联想投资与联想集团、弘毅投资和融科智地同为联想控股旗下子公司。联想投资的十年也相当于中国本土风投的成长史，从世纪初的互联网大泡沫，到外资风投大举入侵，再到本土PE雨后春笋。这家出身联想系的投资机构，从TMT的强项延展到医疗健康、清洁技术、消费行业、现代服务、先进制造六大领域。

十年前，这个机构的成立打响了联想系在投资界的第一枪，第一批人几乎全部来自老联想，继承了这家制造型企业从10%毛利中赚2%净利踏实风格和谨慎思维，为后来专注私募股权投资（PE）的弘毅投资的成立奠定了基础，使联想控股变成更多元化的投资控股平台。

在2011年，联想投资完成了第五支美元基金和第二支人民币基金的募集，两支基金加起来达到约10亿美元规模。国家社保基金作为最大投资人之一再次参与到联想投资的人民币基金。这使得联想投资目前管理的资金量达到约130亿元。十年来联想投资对超过150家企业完成了注资。根据资料，其中20家企业分别在纽约证券交易所、纳斯达克、香港联交所、台湾证券交易所、深交所中小板和创业板、上海证券交易所主板上市，另有10余家企业通过并购方式实现退出。

联想投资不是一个新公司，在一个基金融资、选项、投资、培育、退出的完整流程上比较成熟，十年间投资节奏几乎没有大的变化。不管哪个资本市场热，我们都坚持全球融资、投资中国、全球退出。

作为第一批元老，李家庆对记者介绍说，联想的基金周期通常8~10年，投资期在3年左右。超过一半的项目集中于偏早期项目。2011年，联想完成了上海宝山区网站建设公司超过30个项目的投资。全年有5个项目完成IPO，由于资本市场的原因，比预期的上市节奏要慢一些，但是我们的企业无论上市快慢，都要确保业务的规范、健康、可持续发展。这位举止沉稳的投资人表示。

在当下整体经济环境下，李家庆认为投资周期相对拉长、上市节奏相对放缓的局面在2012年仍将延续，这可能将是中短期的常态，很难再指望依靠资本市场短线套利来轻松盈利。

李家庆投资的很多项目是具有一定创新模式的消费、服务和产业升级相关项目。在近两年的大热门电商领域，联想投资的投资案例也不少，但没有大规模介入B2C平台型项目，更多的是延续线下消费类投资方法，投资有品牌的、有渠道并且在供应链方面有积累的企业，只是结合互联网的特点对供应链和营销方面进行有针对性的调整。

培育一个产品品牌需要时间。李家庆说，此前电商热门的基本集中在平台型项目，要依靠大量资金去吸引初期的客流并且建立粘性。而我们在这一领域不打短线，谨慎投资纯粹资金拉动型项目。联想在线下消费领域有非常成功的投资历史，积累了大量经验。消费品如何打造产品供应链、如何进行品牌建设和管理、采取什么样的IT信息系统和连锁业态等等，在线上投资中我们依然可以复制这些经验。2012年到2013年还将积极投资这个领域，视角是渠道模式和商业模式创新的传统产业。

在电商和移动互联网领域，李家庆用双峰曲线来解释其投资理念。当一个行业开始出现兴趣点引发大众关注，一般认为进入了双峰曲线的第一波段。在这个过程中，有一批公司迅速获得投资，快速做出一定的业绩，此时如果资本市场也比较配合，认可概念和故事，那么一部分聚焦度集中的企业在第一波段就有机会实现上市，但这并不意味着这些企业或整个行业进入了真正的实质性的高速成长阶段，泡沫往往出现在这一波句容网站建设公司段。但是，如果一个行业没有经历第一波段，市场就缺乏基础用户的教育和基础设施的建设。没有泡沫，初期投入就可能不足。

随着市场和行业发展，必然会受到关注度和资金聚集度下降而进入波谷，但此时市场需求并未下孵化代运营降，从这一阶段向第二个波峰攀升的过程才是行业真正的高成长期。这个阶段不再是拼概念，而是只能踏踏实实按照传统产业发展路子来走，没有规模、没有盈利就无法上市，对投资而言这一阶段充满了好机会，但选项难度增大。

电商在这两年进入了第一波段，而联想投资则在等待抓住第二阶段的机会，难度在于目前国内在这个领域里创业者多数都是互联网出身，真正做过生意赚过钱的企业家并不多。

在移动互联网行业，联想也先后投资了10余家偏早期企业，但李家庆认为该行业第一波段还没开始，在经济大环境的影响下，市场关注热度还未达到

波峰，但趋势是肯定的。

作为投资人，关键在于判断出在一个产业链不同环节，哪里是需要提前进入‘打个点’的，捕捉先发性机会，哪些环节需要当下重资投入。在单一项目上，谈不上谁比谁的眼光就好，而是必须有系统性的投资策略，事实上目前行业内真正有系统化策略的机构并不多。依靠系统化布局和节奏控制，来提高投资出一个未来明星企业的几率，这体现了基金管理者们的水平。

这也可以解释联想投资一贯的团队作战风格。联想投资的总裁朱立南就曾表示，他从不迷信明星投资人和明星项目。在硅谷，一个创业者感到光荣，是因为KPCB或红杉投了他，而不是因为来和你谈的人是约翰杜尔或迈克莫瑞茨。

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